五粮液重整控股子公司银鸽纸业或注入宜宾纸业助其扩大产能、保障原料供给

12月12日，宜宾纸业股份有限公司(600793.SH，以下简称：宜宾纸业)发布公告称，控股股东四川省宜宾五粮液集团有限公司(以下简称：五粮液集团)被确定为四川银鸽竹浆纸业有限公司(以下简称：四川银鸽)重整投资人。若项目顺利实施，五粮液集团将新设全资子公司取得四川银鸽的经营性资产和相关业务。

(资料图片仅供参考)

武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对蓝鲸财经记者指出，五粮液集团参与此次四川银鸽重整，意为支持旗下上市公司做强做大的又一举措，具有重要战略意义。本次五粮液集团如果能成功参与四川银鸽重组，这也将进一步提升宜宾纸业造纸能力、有助于扩大产能，起到良好的经济效益，四川银鸽现有竹浆产能10万吨，通过改造可进一步提高竹浆产能，若后续能成功注入宜宾纸业，将较大程度提高宜宾纸业的产能规模。

控股股东重整四川银鸽

根据公开资料，四川银鸽是中国竹业龙头企业，主营业务为纸张制造，主要产品有全竹浆打字纸、双胶纸、牛皮纸、本色竹浆板。

宜宾纸业的主营业务为有食品包装原纸、生活用纸原纸等。

为避免同业竞争，五粮液集团就重整投资四川银鸽事宜拟进一步承诺：有偿委托宜宾纸业全面管理新设主体的生产经营，待重整方案执行完毕且取得的四川银鸽业务、资产符合注入宜宾纸业的条件后，将在符合相关法律法规及监管规则、符合宜宾纸业利益的前提下，优先以公允价格向宜宾纸业转让四川银鸽的业务、资产或新设主体的股权。

据了解，去年11月，四川银鸽由于负债沉重，缺乏流动资金，拖欠原材料、原辅材料供应商货款等，进入破产重整程序。截至法院受理该公司破产重整时，该公司负债总额为8.17亿元，资产负债率为136.6%。

一位知情人士对蓝鲸财经记者表示，四川银鸽此次破产重整主要是受其关联方债务拖累所致，公司自身生产经营状况是很好的。作为纳溪区大型竹产业加工龙头企业的四川银鸽，主营业务与竹产业良性互动发展、相互作用，实现了全产业链完美融合，其正常经营对于保障民生稳定和扶持地方企业发展具有重大意义。

肖竹青对蓝鲸财经记者指出，五粮液集团参与此次四川银鸽重整，意为支持旗下上市公司做强做大的又一举措，具有重要战略意义。本次五粮液集团如果能成功参与四川银鸽重组，这也将进一步提升宜宾纸业造纸能力、有助于扩大产能，起到良好的经济效益，四川银鸽现有竹浆产能10万吨，通过改造可进一步提高竹浆产能，若后续能成功注入宜宾纸业，将较大程度提高宜宾纸业的产能规模。

受上述消息影响，12月13日，宜宾纸业高位震荡，报收14.45元，涨幅5.94%，总市值25.56亿元。

利好宜宾纸业

根据官网资料，宜宾纸业前身为“中国纸厂”，始建于1944年。1997年，宜宾纸业在上交所成功上市。2018年，五粮液集团公司成为宜宾纸业的控股股东。

根据财报数据，2019年至2022年三季度，其营收分别为16.01亿元、18.67亿元和21.17亿元，净利润在2020年出现了亏损，分别为1235.29万元、-9956.46万元和2832.42万元。

从近期动作来看，五粮液集团正在以通过自身资源助力宜宾纸业，以此扶持地方企业发展。

11月，宣宾纸业一纸公告，披露拟以非公开发行股票方式引入厦门建发纸业有限公司(以下简称：建发纸业)作为公司的战略投资者，募集资金总额不超过5.09亿元。其中，控股股东五粮液集团认购4157.12万股，建发纸业认购1150万股。

建发纸业系厦门建发股份有限公司(以下简称：建发股份)的全资子公司，而建发同时也是五粮液股份的大商之一。

宜宾纸业在公告中坦陈，宜宾纸业可借助建发纸业的渠道优势迅速拓展目前发展较为缓慢的海外市场及线上市场，并依靠建发纸业强大的渠道分销能力，进入国内更多区域销售原纸产品。

此外，若此次五粮液重整成功，宜宾纸业可借此与四川银鸽进行良性互动，实现全产业链融合。

自2020年初国家发改委、生态环境部印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，“以纸代塑”逐渐成为包装行业的必然趋势，更符合可持续发展的理念，以限塑令为代表的“以纸代塑”国家政策为造纸行业市场创造了系统性机会。

有机构统计，国内纸浆消费巨大，2021年国内纸浆缺口约3000万吨，近年来进口木浆成本不断攀升，而竹片等竹料价相对平稳，四川银鸽的竹浆生产线具备天然的成本优势。同时，参与破产重整在成本和时间效率上也均优于新建项目。

但是存量制浆造纸企业具有一定稀缺性，受国家对环保趋严的影响，制浆造纸新建项目环评指标的审批日趋严格，新建产能获批难度较大。